本周(11月29日-12月5日当周)-深度焦點

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本周(11月29日-12月5日当周)

发布时间：2025-07-27 12:47:52 来源：深度焦點作者：游戏竞技

本周市场热点

周一开盘行情

上周回顾

全球主要市场行情一览

美国股市在感恩节后下挫，追随全球市场跌势，投资者担心南非发现的新冠病毒变异株将引发新的疫情并破坏脆弱的经济复苏。周期性股和小盘股首当其冲，标普500指数创下2月以来最大跌幅；罗素2000指数下跌3.7％，盘中跌幅最高达到4％。旅游和休闲类股重挫，居家概念股上涨。在欧洲，斯托克600指数收跌3.7％，为2020年6月以来最大跌幅。

Infrastructure Capital Management的创始人兼首席执行官Jay Hatfield表示，这不是件小事，人们需要重新平衡风险敞口，因为不确定因素太多了，这对于股市永远不是好消息。

Swissquote的高级分析师Ipek Ozkardeskaya称，这是一个可怕的事情，新的变种可能会打击经济复苏，但这次，各国央行将没有足够的余地来采取行动。他们不能同时抗击通胀和促进经济增长，必须有所取舍。

商品

上周五，从铜、原油到棉花在内的大宗商品价格全线暴跌，因新冠病毒出现高度变异毒株，引发对全球需求前景的担忧并导致金融市场动荡。伦敦市场锌和镍等工业金属周五下跌逾3%，美油暴跌13%，跌破每桶68美元；可可下跌4.6%。纽约市场糖、小麦、咖啡也下跌。彭博大宗商品指数创2020年4月以来最大跌幅。

现货黄金小幅收涨，报1792.93美元/盎司，在上涨逾1%后稍作喘息，此前对新变种病毒的担忧打击风险偏好，投资者涌入避险资产，推动金价大涨。金价也迎来自6月中以来的最差周度表现，本周迄今下跌2.9%，因市场预期美联储可能会加快加息，从而提高持不孽息黄金的机会成本。

全球当局对新变种反应警惕，欧盟和英国等加强了边境控制，研究人员试图确定该变种是否具有疫苗抵抗性，引发了石油和其他贵金属市场的抛售。

不过，Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，在黄金避险吸引力引发的大涨过后，大宗商品的整体看跌趋势最终也影响了黄金。市场反应可能有点过分了。

美元大幅回调和美债收益率走低，支撑金价，甚至限制了之后的回落幅度。

精炼厂Heraeus Metals Germany GmbH＆Co.的高级交易员Alexander Zumpfe指出，新毒株的潜在后果存在不确定性，这显然提醒了市场疫情尚未结束，在这种环境下，金价应该会继续受到支撑，减码话题暂时应该会退居次席。

美油跌逾13％，创9月1日以来新低至67.40美元/桶，布伦特原油跌至71美元以下，因市场担忧新的病毒变种将拖累全球复苏，进而影响到需求面。

在南非发现的新变种病毒已经促使美国、欧盟、英国限制来自该地区的航空旅行，并引发整个金融市场卷入抛售潮，尽管研究人员尚未确定它是否比以前的病毒更具传播性或致命性。

CIBC Private Wealth Management的高级能源交易员Rebecca Babin表示，局势的发展让石油市场许多人措手不及，之前他们还满足于库存低迷和需求反弹这两个因素，大家认为市场没有下行空间，因为没有坏事发生，没人想到会出现一种大家都不了解的病毒变种，并可能对市场产生实质性影响。

不过咨询公司Energy Aspects Ltd.的首席石油分析师Amrita Sen表示，这个反应过头了，这是市场在最坏情况下的定价。

高盛分析师Damien Courvalin等人也在报告中指出，基于我们的定价模型，我们认为74美元/桶的布伦特价格是市场在定价未来三个月出现约400万桶/日的负面需求冲击且OPEC+没有相应的抵消反应。远期曲线的变化是在定价未来三个月出现250万桶/日的负面需求冲击，已经更长期的约150万桶/日的需求影响。在我们看来，两者似乎都定价过度。

外汇

上周五，美元指数跌0.72%，报96.08，周三曾触及16个月高位96.94；美国收益率下降以及新毒株令美联储推迟收紧政策的可能性影响了美元的吸引力，寻求避险的交易员推高了日元和瑞郎汇率。对成长敏感的澳元和挪威克朗下跌，美国感恩节假期过后清淡的市况令走势更加动荡。欧元和日元的波动率指数创2020年10月以来最大涨幅。

加拿大帝国商业银行资本市场北美外汇策略主管Bipan Rai表示，上周五美元下跌更有可能是因为投资者在近期上涨后的获利了结，而不是美元避险地位发生改变。近期走势主要是因为头寸太多，要结清这些头寸。一旦这方面变得稍微平衡一点，且如果我们处于避险情境，那么我预计美元将继续跑赢。

日元兑美元从上周触及的五年低位反弹，跃升近2%，至113.05，创下去年3月来最佳单日表现。美元兑瑞郎一度下跌1.5%至0.9217。

欧元兑美元攀升0.96%，至1.1317，创去年12月以来最大涨幅，不过兑瑞郎跌至逾六年低位，报1.0440瑞郎。

野村外汇策略师Jordan Rochester上周五在客户报告中写道，至少在周一之前，短期内投资者不太可能让欧元兑美元走势消退，但欧元和英镑的中期前景没有改变，这个消息“加剧了局势，并增加了我们一直在做多美元的理由。

法国兴业银行策略师Kenneth Broux表示，这是教科书式操作，因担忧变种，投资者纷纷买入日元和瑞郎避险，流动性较低也是一个因素，这可能会加速债券空头平仓。

英镑兑美元涨0.11%至1.337，盘中短暂跌穿1.3278，创下年内新低，因紧张情绪促使一些人缩减对英国央行12月加息的押注。

加元在G-10货币中跌幅居前，因油价下跌；美元兑加元一度涨1.2%至1.2799；美元兑加元三个月风险逆转飙升，以过去三年的Z值计算，它们成为G-10货币中持有成本第二高的货币。

澳元兑美元跌0.93%至0.7123，盘中触及0.7113，为8月20日以来最低。纽元兑美元跌0.54%至0.6823。

国际要闻

【石油策略师Julian Lee：即使油价维持跌势，欧佩克料不会暂停增产】
奥密克戎变异株的出现导致油价暴跌，这可能使欧佩克+更容易放弃1月份的增产计划。但任何暂停增产的决定都会被视为对美国牵头释放石油储备的直接回应。花旗集团指出，此举将“明显削弱”欧佩克稳定石油市场的承诺。尽管沙特或许很想要改变计划，但它应该不希望被视为推动不情愿的盟友改变政策的带头者。预计在下周四之前会有很多幕后讨论。至于会议本身的结果，放弃增产和按原计划执行双方势均力敌。但即使油价不能从本周五的暴跌中恢复过来，我还是不会押注欧佩克暂停增产甚至是减产。

【欧洲央行执委帕内塔：欧洲央行目前不需要干预通胀】
①  欧洲央行执委会成员法比奥·帕内塔表示，目前没有必要收紧货币政策来控制由暂时性因素驱动的通胀。
②  帕内塔在意大利佛罗伦萨的活动上表示:“在一些国家，物价上涨已经引发了担忧。央行之所以不干预，是因为如果干预的话，带来的损害将大于好处。这就像一种疾病，并不是所有的药物都对所有的疾病都有好处。”
③  这番言论与他上周三在巴黎发表的言论类似。帕内塔说，欧洲正在经历供应冲击，并将通胀分为好、坏和糟糕三种。帕内塔表示，目前的通胀"很糟糕"，但也是暂时的，是由供应链障碍和能源价格上涨造成的，"肯定会被克服"。
④  他还说，如果通胀看起来变得更加持久，他将是第一批支持欧洲央行干预的人之一。欧洲央行行长拉加德上周五表示，欧元区通胀可能最早于明年1月开始缓解。
⑤ 另外，在被问及欧洲央行是否应该效仿美联储的货币政策举措时，帕内塔表示，欧洲央行处于独立的地位。他指出：“显然，我们需要关注全球货币状况。如果原材料价格上涨，会影响到所有人，但美国利率的上涨并不代表我们一定要跟随。”

【高盛：奥密克戎变异株或加剧美联储的风险规避情绪】
高盛分析师Borislav Vladimirov指出，已有信息表明，奥密克戎变异株的突变不太可能更糟糕，现有疫苗很可能继续有效地预防住院和死亡。该变体不足以成为做出重大投资组合调整的充分理由。随着旅行限制对人们的正常生活产生较大影响，预计原本在2022年下半年会缓解的供应链短缺可能会持续更长时间。种种因素叠加下，这可能会加剧美联储在12月的短期风险规避情绪。考虑到流动性因素以及12月的政策风险，投资者可以考虑对经济增长敏感的风险资产进行短期对冲。

【即使在新毒株担忧的情况下，债券交易员仍专注于通胀斗争】
① 病毒株的出现在周五引发了美国国债的大幅反弹。交易员们争先恐后地将2022年加息的时间从6月份推迟到9月份。长期以来一直是美联储未来变化的晴雨表的5年期美国国债收益率下降了18个基点，10年期国债收益率降至1.5%以下。收益率的突然下滑证明了单边情绪已经变得多么严重，让债券市场任由疫情摆布；
② 通货膨胀仍然是一个潜在的威胁，美联储官员对此曾公开表示。美联储主席鲍威尔和未来的副主席布雷纳德在被总统拜登提名明年执掌美联储后，在讲话中重点关注遏制通胀。债券市场还从越来越多的美联储官员那里获悉，在感恩节之前，可能需要在未来几个月加快缩减央行资产购买的步伐；
③ 进入12月，随着更多关于新冠病毒变异的细节浮出水面，市场预计波动不会减缓，当前的宏观情况也将被其左右情绪。下周，人们的注意力将完全集中在11月的最新就业数据上，以及工资上涨是否表明与通胀压力相关。市场还将密切关注鲍威尔和其他央行发言人的线索。鲍威尔将于下周在国会作证。

【美国伊朗问题特使Malley表示，如果伊朗以谈判为借口加速其核计划，美国可能会对其施加压力。】

国内要闻

【中金：在疫情新变数之下，A股可能比海外市场相对更有韧性】
中金公司认为，南非变种新冠病毒的发酵引发全球新一轮恐慌。在疫情新变数之下，A股可能比海外市场相对更有韧性，内部稳增长的政策预期可能是主导市场表现的更关键因素。市场短期路径可能仍会有波折，但可能无需过度悲观。尽管市场仍可能面临一些挑战，但对从当前到2022年年底的市场表现整体持积极看法。

【海通策略：新冠最新变种对行情有扰动，不改跨年行情趋势】
海通策略最新研报认为，从年度、季度、三个月滚动视角看，当前各大宽基指数的振幅创新低或处于历史低位。参考美股，A股的波动率下降是中长期趋势。短期而言，市场振幅收窄往往是岁末年初行情启动的前奏。新冠最新变种对行情有扰动，不改跨年行情趋势，结构望均衡，大金融和硬科技较优，消费跟涨。

【中国华能：世界单槽产能最大制氢水电解槽成功下线】
中国华能官网11月28日消息，11月26日，中国华能集团有限公司主导研制的世界单槽产能最大碱性制氢水电解槽在苏州下线，每小时可制氢1300标准立方米，最多达1500标准立方米，也是世界上首套实现这一规模及每平方米6000安培电流密度性能的商业化碱性制氢水电解槽。该设备的下线标志着我国已成功掌握高性能大型电解制氢设备的关键技术，向大规模“绿氢”制备迈出坚实一步。

【隆国强：明年世界经济将持续复苏但复苏会延续不均衡不稳定态势】
国务院发展研究中心副主任隆国强表示，展望明年，疫情依然是影响世界经济的主要因素，疫情的反复波动对世界经济的运行、预期都会产生很大的影响。世界经济明年将持续复苏的进程，但也会延续今年已经开始的复苏不均衡不稳定的态势。通胀压力有可能推动美联储调整货币政策，要特别关注大国宏观政策的溢出效应。

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